Чи може громада, яка ніколи не випускала муніципальні облігації, вийти на ринок капіталу?

Команда EU-LEAP вирішила перевірити це не теоретично, а на прикладі конкретної громади – Кам’янця-Подільського.

Ми оцінили фінансову, боргову, інституційну та проєктну спроможність громади як потенційного емітента облігацій внутрішньої місцевої позики. Для цього проаналізували бюджетні показники за 2023-2025 роки, боргові та гарантійні зобов’язання, ліквідність, інвестиційний портфель, а також провели робочі зустрічі та інтерв’ю з представниками міської ради.

Чому саме Кам’янець-Подільський?

Ринок муніципальних облігацій в Україні історично концентрувався переважно у найбільших містах. Приклад Кам’янця-Подільського  дає можливість перевірити, чи може цей інструмент працювати і для громад з меншим масштабом та бюджетом.

Передумови для випуску є. Плановий бюджет громади у 2026 році перевищує 1,5 млрд грн, загальний обсяг залучених інвестицій та грантів – понад 1 млрд грн, а лише в межах грантової діяльності громада у 2025 році виграла  44 проєкти із залученим фінансуванням понад 450 млн грн.

Водночас готовність до випуску облігацій – це значно більше, ніж достатній бюджет. Ми окремо оцінили боргову спроможність і ліквідність бюджету громади, якість управління зобов’язаннями, інвестиційне планування, кадрову спроможність, наявність проєктів, які потенційно можуть фінансуватися через облігації, та ризики, які можуть впливати на перебіг майбутньої емісії та обслуговування.

У дослідженні ми змоделювали можливі параметри пілотної емісії та визначили конкретні передумови й ризики, які необхідно врахувати до виходу громади на ринок.

І саме такий практичний кейс дозволяє перейти від дискусії про потенціал муніципальних облігацій до конкретного рішення, як громаді підготуватися до власного випуску?

Результати оцінки Кам’янець-Подільської громади, модель потенційного випуску, аналіз інвестиційних проєктів та ризиків читайте у повному дослідженні.

Дослідження підготовлено в межах проєкту «Розвиток ринку муніципальних облігацій в Україні: аналіз регулювання, практики та потенціалу для відновлення громад».

Проєкт реалізується за підтримки Фонду «Аскольд і Дір», що адмініструється ІСАР Єднання в межах проєкту «Сильне громадянське суспільство України – рушій реформ і демократії» за фінансування Норвегії та Швеції.

Зміст цієї публікації є відповідальністю Аналітичного центру EU-LEAP та не є відображенням поглядів урядів Норвегії, Швеції або ІСАР Єднання.